上市券商“护盘”行动正在加速扩容。
7月22日晚间，长江证券公告称，公司董事长刘正斌于当日发出提议，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于1亿元、不超过2亿元。
至此，7月以来，已有华安证券、国联民生证券、红塔证券、中泰证券和长江证券等5家券商相继加入回购行列。若叠加早在6月启动回购计划的国金证券，目前6家券商回购计划金额上限则高达12亿元。
股价触发回购条款，长江证券董事长提议回购股份
根据长江证券的公告，此次董事长提议回购的背景十分明确。
公告指出，自2026年7月1日至17日，公司A股股票收盘价格在连续13个交易日内累计跌幅达到20.87%。这一跌幅，已达到了《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》第二条第二款第（二）项规定的“连续二十个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到百分之二十”的条件。
基于此，提议人、公司董事长刘正斌认为，公司已符合《回购指引》中“为维护公司价值及股东权益所必需”而触发回购的情形。
值得市场关注的是，长江证券此次回购提议并未止步于单纯的“护盘”。公告明确提及，回购股份的另一目的，是“结合公司中长期发展战略与核心人才保留发展需求，为未来实施中长期激励做好准备。”
这意味着，回购的股份未来或将用于员工持股计划或股权激励，将股东利益、公司利益和核心员工利益进行深度捆绑。在人才竞争日趋激烈的证券行业，此举不仅是稳定当前股价的“定心丸”，更是提升公司长期核心竞争力的“蓄水池”。
多家券商密集出手，维稳信号明确
长江证券并非孤例。在A股市场经历波动之际，券商板块正通过“真金白银”的行动来稳定市场预期。
早在7月19日晚间，华安证券与国联民生证券便率先抛出回购计划，两家公司的回购金额均设定在1亿元至2亿元之间。紧随其后，红塔证券于7月20日公告，董事长提议斥资5000万元至1亿元回购股份并注销，以提升每股收益。同日，中泰证券董事长王洪提议以1亿元至2亿元回购股份用于减少注册资本。
实际上，本轮券商回购的苗头早在今年6月初已经出现。6月8日，国金证券发布公告，公司收到控股股东长沙涌金提议，拟以自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于1.5亿元，不超过3亿元，回购价格不超过每股13元，回购股份将全部用于维护公司价值及股东权益。据国金证券6月30日公告，国金证券已回购1025.08万股，耗资0.89亿元，显示出执行力度之快。
除券商回购外，兴业证券股东福建省投资开发集团也披露了增持计划，拟在未来6个月内增持3000万元至6000万元公司股份。据不完全统计，这一轮券商回购增持潮的计划金额上限已累计达到12.6亿元。
券商回购从股权激励用向注销式回购的实质性转变
“近期券商回购行为确已发生理念转型，但需澄清一个关键事实，主流趋势并非‘维护公司价值与员工激励相结合’，而是从股权激励用途向注销式回购的实质性转变。”南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受财联社记者采访时表示。这一变化标志着券商管理逻辑从短期维稳转向长期价值塑造。
注销式回购占比快速提升是核心特征。2026年以来，国泰海通、浙商证券、红塔证券等多家券商主动将历史库存股或新增回购用途变更为注销减资，而非用于股权激励。这反映券商正从“护盘工具”认知升级为“资本结构优化”手段，更注重直接增厚每股收益与股东回报，而非仅通过库存股储备激励资源。政策层面，2024年新“国九条”及《市值管理指引》明确鼓励注销式回购，推动行业从被动响应转向主动构建常态化市值管理机制。
田利辉强调，转变的意义，短期看是信号传递，注销式回购以真金白银彰显管理层对内在价值的信心，比股权激励更具市场说服力。长期看是治理进化，通过缩减股本提升ROE，倒逼券商从"规模扩张"转向"资本效率"竞争，契合资本市场从融资市向投资市转型的大逻辑。若仍将回购简单视为员工激励储备，反而可能削弱股东利益。当前趋势表明，券商正以更透明、更可持续的方式践行"以投资者为本"，这比形式上的"结合"更具实质价值。
需注意的是，券商回购并非单向“护盘”。华安证券明确提及，在披露回购结果暨股份变动报告公告12个月后采用集中竞价交易方式出售。华安证券等券商的回购动作，体现出回购行为兼具短期维稳与中长期资本运作的双重属性。这种灵活的资本运作手段，不仅能在短期内提振股价，也为公司未来的股权激励、市值管理预留了空间，体现了券商在资本运作上的成熟度。
展望后市，随着长江证券的入列，市场正期待更多券商加入回购或增持的行列中。在当前板块估值仍处于历史相对低位的背景下，这些“产业资本”的动向，无疑将成为判断板块乃至市场底部区域的重要观察指标。回购潮的持续，不仅有望为券商板块的估值修复提供坚实支撑，更将通过完善长效激励机制，为行业的长期健康发展注入新的活力。
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