光大e配珀莱雅半年报：多品牌业务增长，科研与全球化布局提速

当前正值美妆行业半年报密集披露期，珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称“珀莱雅”）也于8月24日晚正式发布财报，实现了营业收入、归母净利润双增。正如市场此前预期，依托“618”大促的强力拉动以及多品牌协同效应，珀莱雅上半年业绩在行业波动中保持上行的逻辑，在财报中得到了验证。

主品牌升级放量，多品牌增势不减

从经营细节上看，珀莱雅业绩整体表现维稳。财报显示，2026年上半年，珀莱雅实现营业收入53.75亿元，归母净利润11.68亿元，同比增长46.26%。具体来看，该公司第二季度营收实现约30.69亿元，同比增长2.23%，对比一季度增速转正，且经营现金流同比改善，二季度业绩呈回升态势。

其上半年的变化，首先反映在主品牌基本盘上。618期间，珀莱雅天猫旗舰店成交金额位列天猫美妆第1、抖音美妆国货第1、京东美妆国货第1；上半年整体表现则分别位列天猫美妆国货第1、抖音美妆第2、京东美妆国货第1。红宝石、双抗、源力等经典系列延续了大单品的竞争实力，新推出的高端产品蕴白系列切入更高价格带顺利放量，品线也进一步延展至源力MED妆械产品以及防晒品类。珀莱雅主品牌这条线，总体形成了成熟产品稳盘、新产品打开“新通路”的组合。

与此同时，珀莱雅多品牌、多品类也在形成更清晰、持续性的结构增量。上半年，珀莱雅多个子品牌走势亮眼，非主品牌营收16.75亿元，较上年同期的13.78亿元实现21.56%的增长，且在主营业务中的体量占比超三成以上，同比提高5.48个百分点。其中，先锋彩妆原色波塔品牌实现营收3.13亿元，同比增长222.23%；Off&Relax实现营收4.77亿元，同比增长70.81%；惊时品牌实现营收0.82亿元，同比增长103.53%。从彩妆、洗护到个护，珀莱雅旗下多个品牌已经在各自赛道形成具有粘性的产品心智，其“大单品+多品牌”战略进入品牌多线增长、品类分头贡献收入的新周期。

这里需要重点提到花知晓，为珀莱雅的这套结构补上了一块重要拼图。在完成股权转让交割后，珀莱雅通过全资子公司珀莱雅（海南）投资有限公司对花知晓的持股比例由38.4521%提升至51%。就此，珀莱雅拿下的，除了并表后的业绩增厚，还包括年轻圈层的消费心智、高辨识度的品牌审美，以及已经得到海外市场验证的运营经验。

就珀莱雅目前的彩妆线来说，花知晓、彩棠和原色波塔虽然同处一个赛道，但分别切入不同的人群和细分市场。正如珀莱雅总经理侯亚孟此前所阐明的平台化逻辑，珀莱雅的每一个品牌都有自己的特色打法与核心客群，都要与主品牌保持清晰区隔。且在具体的组织运作上，珀莱雅采取“前端保持品牌独立，后端共享研发、供应链、渠道及中后台能力”的原则，使这笔交易在珀莱雅内部形成了新的协同增量。

持续增加研发投入，做深科技护肤

与中国美妆行业的“坐标”转向相吻合，市场竞争正在深入更细的人群、功效与使用场景，企业的比拼也从前端营销效率，进一步延伸至消费者洞察、科研转化、多品牌管理和全球化出海。行业加速驶入“向精细化与科技要增量”的下半场。

近两年，珀莱雅持续在产品和技术段投入配置资源。据财报显示，今年上半年珀莱雅研发费用已达9942.95万元，同比增加440.37万元，同比增长4.63%。且报告期内，珀莱雅累计拥有专利332项，其中国家授权发明专利154项，合计新申请专利达到64项。

目前，珀莱雅已经围绕杭州龙坞研发中心、上海研发中心和欧洲科创中心，逐步搭建起覆盖基础研究、应用开发和国际合作的研发体系。今年，这一科研网络仍在向纵深推进。例如，珀莱雅与上海市皮肤病医院共建皮肤临床科创实验室，持续深耕中国人群基底膜与皮肤屏障的靶向研究；还携手浙江大学相关研究团队，将AI技术引入活性成分筛选与生命科学底层研究中，不断拓展科学探索的边界。

值得说的是，这些投入已经开始高效产生跨品线、跨品牌的科研转化。斩获IFSCC2025十大基础研究奖的线粒体抗衰研究成果，被迅速赋能于珀莱雅能量系列；而重组17型胶原蛋白的相关底层技术，不仅支撑了源力系列的经典修护，更成功跨界延伸至Off&Relax的头皮专业护理。可见，科研成果能够在不同品牌与品类间实现复用，就可成为驱动珀莱雅长期增长的“核心资产”。

而这种将科研能力沉淀为战略资产的成果，即将迎来一次集中检阅。据官方信息，8月25日，珀莱雅将在上海举办2026创新科技大会，并将正式发布《中国系统性护肤研究与产业实践白皮书》。该白皮书立足中国消费者的真实肌肤问题，系统梳理了从人群洞察、科学机制、原料配方到功效验证与产品转化的完整路径。

对美妆企业而言，科研的意义，最终要由产品和市场共同验证。它既决定着品牌能否长期回应不断细化的消费需求，也能够决定中国美妆走向海外时，能否拿出经得起不同市场检验的产品竞争力。

“双十”牵引，海外布局加速

今年上半年，中国美容化妆品及洗护用品出口金额达到45.77亿美元，同比增长28.4%。中国美妆出海仍在提速，但商品被运到海外，与品牌真正进入当地市场，是两件不同的事。就像此前珀莱雅提出“双十”目标，要从中国头部走向全球前十，所重视的也远不只是把现有产品卖到更多国家，而是要建设全球研发、品牌矩阵、区域经营和跨市场组织能力，能够在不同市场识别需求、配置产品，并借助当地渠道实现长期经营。

从今年的动作看，珀莱雅确实选择了一条推进快、落点准、投入集中的出海路径。

“快”，体现在市场推进节奏上。今年，珀莱雅先与马来西亚本土健康美妆零售商Guardian合作，将核心产品带入当地线下渠道；8月，又宣布与美国专业美妆零售商Ulta Beauty达成合作，计划于11月在其400家美国门店及线上平台发售红宝石、源力系列产品。从东南亚到北美，几个月之内连续进入两个具有代表性的区域市场，其海外布局已经从战略表述进入渠道落地阶段。“准”，则体现在市场、渠道与产品的匹配上。马来西亚常年高温、高湿、强紫外线，珀莱雅以屏障修护类产品切入，与当地消费者的真实护肤需求形成对应；美国功效护肤市场更加成熟，消费者对抗老、修护和科学验证的关注度较高，珀莱雅选择红宝石、源力两条已经在中国市场得到验证的核心产品线进入，能够更直接地呈现品牌的科研与产品优势。在此值得一提的是，花知晓的加入也为珀莱雅的国际化布局增加了新的可能，并表后其海外的经营贡献还有待释放。

珀莱雅直接对接当地成熟零售网络，无需从零搭建渠道，也不必依赖低价完成最初的市场教育，能更快接触当地消费者，实现资源投入的高度集中。这背后的逻辑，是先用成熟渠道降低进入成本，再用经过验证的产品换取市场信任。东南亚能承担珀莱雅品牌在区域经营和本土化能力的训练，美国市场则进一步检验品牌、科研和产品能否通过成熟市场的筛选。

在近期媒体采访中，侯亚孟曾明确表示，企业经营“不能只看GMV，要看利润、看效率、看可持续性”。他对“双十”战略的理解，是借助长期目标倒推企业需要具备的组织能力、品牌能力与全球经营能力。

由近及远、由区域突破走向主流市场，在有限资源下选择更有确定性的落点。从这个角度看，这种务实的资源配置，某种程度上体现了“双十”战略的执行轮廓，更准确来说是一套对当下经营的反向牵引，主品牌建立跨市场竞争力，多品牌具备区域协同能力，科研成果要被不同人群验证，组织也要支持品牌有能力打开不同的市场空间。现阶段可见，国内经营持续优化，海外业务稳步推进，珀莱雅已经具备内外双线并行的条件。

“‘双十’是一个需要长期探索的目标。”侯亚孟指出。显然通往这一目标的路径，只在一份财报中无法得到全部答案。但是当一家百亿美妆公司通过更成熟的品牌矩阵、扎实的科研能力和清晰的长期目标校准方向，其发展的价值，更在于持续向前的过程中，能够开出一条怎样具有代表性的路。而这一点放在珀莱雅上，尤为值得观望。